第二十屆上海衍生品市場論壇能源分論壇側記
* 來源 : 中國石油新聞中心 * 發(fā)表時間 : 2023-6-19 8:00:00 * 瀏覽 : 737
5月25日，以“構建新發(fā)展格局，推動高質量發(fā)展，建設中國特色現(xiàn)代期貨市場”為主題的第二十屆上海衍生品市場論壇，在上海舉辦。當日下午的能源分論壇上，來自跨國銀行和境內外油氣企業(yè)的嘉賓，圍繞新形勢下全球能源市場發(fā)展變化以及我國油氣行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)展開深入探討。
能源類衍生品為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供豐富的風險管理工具
期貨市場聯(lián)通千行百業(yè)，是經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”、實體產(chǎn)業(yè)的“穩(wěn)定器”。截至目前，上海期貨交易所（簡稱上期所）已經(jīng)上市原油期貨、低硫燃料油期貨、瀝青期貨、原油期權等多種能源類衍生品，為能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了豐富的風險管理工具。
上期所總經(jīng)理王鳳海指出，目前外部環(huán)境不確定性加大，能源價格持續(xù)波動，對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來影響。利用期貨、期權等衍生工具進行套期保值、對沖價格風險，成為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和長遠發(fā)展的重要手段。
上市5周年的原油期貨，市場已逐漸成熟，在“負油價”等極端行情考驗下運行穩(wěn)健，功能發(fā)揮情況良好，市場規(guī)模穩(wěn)步增長。2022年，日均成交22.14萬手，同比增長25.6%，總成交金額34.91萬億元，是國內期貨市場成交金額最大的品種之一?？鐕凸尽①Q易商、金融機構中的重要企業(yè)參與了上海原油期貨交易。由專業(yè)機構投資者交易形成的期貨價格，客觀反映了亞太地區(qū)原油供需基本面，已成為國際石油市場的重要價格信號和實體企業(yè)風險管理的有效工具。原油期權也逐步得到國際市場認可，獲得2022年亞洲能源風險獎“年度最佳創(chuàng)新獎”殊榮。
此外，燃料油、低硫燃料油、瀝青期貨與原油期貨、期權共同構建了上期所能源類衍生品體系，在石化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中起到了管理價格風險、鎖定成本利潤、穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展等重要作用。瀝青期貨目前已成為現(xiàn)貨貿易的重要定價依據(jù)，其價格信號為國家的道路建設和交通基礎設施發(fā)展規(guī)劃，貢獻了期貨力量。低硫燃料油期貨市場首創(chuàng)的“境外交收”業(yè)務，實現(xiàn)了期貨市場從交易端“引進來”到交割端“走出去”的雙向開放格局。上期所聯(lián)合浙江國際油氣交易中心，基于低硫燃料油期貨推出的“中國舟山低硫燃料油保稅船供報價”，已成為亞洲船燃市場重要的參考價格之一。
中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會副會長兼秘書長趙俊貴認為，國際政治經(jīng)濟環(huán)境的再平衡、再調整正在深入展開，能源行業(yè)不穩(wěn)定、不確定性顯著增多，大宗商品價格波動成為全行業(yè)關注的焦點，石油石化行業(yè)面臨保障國家能源安全和能源結構調整的雙重壓力和挑戰(zhàn)。“這對石油石化行業(yè)戰(zhàn)略資源獲取能力、技術革命創(chuàng)新能力、市場風險管控能力和企業(yè)精細管理能力提出了更高要求。期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能，有助于石油石化企業(yè)管理價格波動風險、優(yōu)化資源配置，進而提高運行效率?！壁w俊貴指出。
LNG期貨上市穩(wěn)步推進助“保供穩(wěn)價”
與原油市場相對成熟的國際定價格局不同，亞太地區(qū)天然氣市場始終缺乏一個能夠真實反映當?shù)毓┬枨闆r的價格形成機制以及配套的風險管理工具。上市LNG期貨、期權，能夠為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供穩(wěn)定成本和利潤的工具，無疑將有助于行業(yè)“保供穩(wěn)價”目標的實現(xiàn)。
中國城市燃氣協(xié)會理事長劉賀明指出，價格安全一直是困擾燃氣行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的一大因素。近年來，地緣沖突下的全球天然氣貿易格局深刻演變，價格波動加劇，國內天然氣行業(yè)體制機制改革不斷深化，燃氣行業(yè)迫切需要提升對價格風險的管理能力。因此，城市燃氣企業(yè)對天然氣期貨、期權等工具的需求越來越強烈，對于尋求合理的市場價格愿望也越來越迫切。
中國石油國際事業(yè)有限公司全球市場戰(zhàn)略研究中心副主任鄭興揚表示，要積極推進基準價格的形成。加快建立以人民幣計價和結算，包括可以選擇美元和歐元計價、人民幣結算的方式。尤其衍生品交易市場，應盡快推出成品油期貨和天然氣期貨，通過國內市場價格與上述期貨指數(shù)掛鉤，提升流動性和價格發(fā)現(xiàn)能力，推進原油、成品油和天然氣期貨價格和指數(shù)成為亞太乃至全球能源新基準。
殼牌能源中國市場分析總監(jiān)付峰認為，在新增供應能力有限的大背景下，全球LNG市場預計保持緊平衡，并且面臨供需雙側的潛在沖擊。為滿足未來需求，需加大供應側的投資力度。而從今年的情況來看，歐洲和中國將競爭有限的供應量，預期短期市場持續(xù)波動。
據(jù)悉，為響應國家政策和行業(yè)呼聲，近兩年，中國城市燃氣協(xié)會與上期所共同開展LNG期貨與期權品種研發(fā)、課題研究、市場推廣及投資者教育等方面深度戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補與資源共享，進一步推進燃氣行業(yè)與金融行業(yè)的產(chǎn)融結合，共同服務我國天然氣產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)運行及高質量發(fā)展。
LNG期貨及期權上市后，將為燃氣企業(yè)提供可靠的風險管理工具，助力燃氣企業(yè)應對新的競爭格局與市場環(huán)境。同時，通過上海國際能源交易中心（簡稱上期能源）的國際化平臺，為我國參與全球天然氣市場再平衡秩序建設開辟新路徑。
從商品到金融，打造服務實體的“上海價格”
20年來，從商品到金融，上期所衍生品市場品類持續(xù)完善；從“舶來品”到中國特色市場，“上海價格”接受度逐漸提高。
從金屬到能源，從能源再到金融，隨著市場發(fā)展，上期所優(yōu)勢期貨衍生品類不斷擴展。統(tǒng)計顯示，除了有色金屬銅、鋁等品種外，螺紋鋼、熱軋卷板等品種已持續(xù)位居全球金屬類期貨交易排名前十；能源類品種中，上期能源原油期貨是我國首個國際化期貨品種，在我國期貨市場對外開放進程中具有標志性意義；燃料油、瀝青、原油期貨等能源品種，均位居全球能源類期貨衍生品交易量前十。
“作為我國首個對外開放品種，原油期貨上市之初，市場大多認為上海原油價格可能就是中東地區(qū)價格加上運費、保險費的到岸價?！鄙虾Ｆ谪浗灰姿唐啡靠偙O(jiān)張宏民表示，上海原油期貨的發(fā)展出乎很多參與者預料。隨著交割油流向輻射到韓國、馬來西亞等地區(qū)，上海原油期貨市場成了資源緩沖地、市場集散地，上海原油價格的輻射力、影響力也得到顯現(xiàn)。
今年4月，自然資源部將上海原油期貨價格作為油氣礦業(yè)權出讓收益市場基準價，“上海價格”應用場景進一步拓展。
隨著市場功能的發(fā)揮，更好地運用期貨衍生工具已成為越來越多產(chǎn)業(yè)鏈參與者的“標配”。正如證監(jiān)會黨委委員、副主席方星海在論壇致辭時指出，要繼續(xù)推進期貨市場建設，服務國家初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價大局。重點關注重要農產(chǎn)品、基礎性能源、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)等初級產(chǎn)品期貨品種的運行情況，結合現(xiàn)貨市場變化和產(chǎn)業(yè)需求，及時優(yōu)化合約規(guī)則和制度設計，提升交易便利性，吸引更多產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場；支持中介機構提升服務能力，讓企業(yè)可以更加便利地利用期貨市場進行風險管理；持續(xù)推進“保險+期貨”，不斷優(yōu)化項目模式。同時，繼續(xù)拓展期貨市場對外開放的廣度和深度，吸引更多境外機構充分參與我國初級產(chǎn)品期貨品種定價，提升我國期貨價格的代表性和影響力，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更準確的價格信號。
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上期所發(fā)布三年戰(zhàn)略規(guī)劃
提升服務實體經(jīng)濟質效 擴大“上海價格”影響力
5月25日，上海期貨交易所發(fā)布《2023—2025年戰(zhàn)略規(guī)劃》，提出努力打造服務型、國際型、數(shù)字化、綠色化、現(xiàn)代化期貨交易所，提升服務實體經(jīng)濟質效，推動建設開放、穩(wěn)定、可持續(xù)的大宗商品市場，讓“上海油”“上海銅”“上海膠”“上海金”等“上海價格”更好地走向世界。
為實現(xiàn)這一目標，上期所提出“七高”舉措。一是緊緊圍繞制造強國、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈發(fā)展趨勢，深耕已有品種，拓展品種序列，豐富期權產(chǎn)品，優(yōu)化期現(xiàn)業(yè)務，構建高質量產(chǎn)品體系；二是強化與外部合作交流，打造高能級服務平臺，繼續(xù)實施“保險+期貨”；三是創(chuàng)新更多交易機制與工具，完善交易制度與流程，加快高效率機制創(chuàng)新，全力配合上海市建設場內全國性大宗商品倉單注冊登記中心；四是推動高水平對外開放，推動已有品種國際化，豐富產(chǎn)品跨境合作，加大國際推廣范圍和力度，吸引全球交易者廣泛參與；五是建設高賦能信息技術系統(tǒng)，增強數(shù)據(jù)智能分析能力，持續(xù)加強全行業(yè)技術服務能力；六是踐行高標準綠色理念，推動綠色標準出臺和期現(xiàn)聯(lián)動市場建設，支持期貨公司綠色轉型；七是強化高效能自律監(jiān)管，提高對重點領域風險的綜合應對、專業(yè)應對和快速應對能力，助力提升供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈韌性和安全水平。
據(jù)悉，作為我國五大期貨交易所之一，上期所目前主要上市包括能源、金屬等商品期貨期權產(chǎn)品，也是我國率先引入境外交易者的交易市場之一。數(shù)據(jù)顯示，過去3年，上期所的期貨期權類產(chǎn)品上市數(shù)量實現(xiàn)翻番，市場成交量和成交額明顯增長。2022年，上期所累計成交19.43億手，成交額達181.3萬億元，以交易噸數(shù)統(tǒng)計的成交量計算，已有8個交易品種排名全球同類產(chǎn)品交易量第一。
目前，上期所國際化進展較為迅速，國際化交易品種增至5個，覆蓋原油期貨等能源、國際銅等有色金屬類別以及期貨、期權兩種交易形式，共有來自全球20多個國家和地區(qū)的境外交易者參與市場交易。（記者 楚海虹）
專家觀點
推動期現(xiàn)各方聯(lián)動 服務全國統(tǒng)一大市場建設
上海期貨交易所黨委書記、理事長 田向陽
當前世界處在歷史演變的十字路口，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定和安全面臨更大挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟復蘇動力不足。作為國家重要金融基礎設施，上海期貨交易所遵循共建共治共享原則，從服務全國統(tǒng)一大市場建設的高度，推動期現(xiàn)各方聯(lián)動發(fā)展，加快形成健康的大宗商品市場生態(tài)。
期貨市場具有發(fā)現(xiàn)價格、管理風險、配置資源三大功能，是要素資源市場化配置的重要平臺。今年4月，結合市場實際需要，上期所調整了11個品種的風控參數(shù)，推出了15個品種的“二日交割”，實現(xiàn)了原油期貨結算價指令的優(yōu)化、增加了日盤集合競價，進一步降低企業(yè)參與成本。上期所將加快推出組合保證金制度、大宗交易機制，進一步提升市場參與便利性。
近年來，實體企業(yè)管理風險需求顯著提升。上期所緊緊圍繞產(chǎn)業(yè)需求，完善產(chǎn)品體系，立足功能發(fā)揮，攜手期貨公司、產(chǎn)業(yè)集團等各方，引導和支持實體企業(yè)運用期貨工具管理風險。今年，上期所圍繞“功能”和“服務”兩大板塊，推出了全新的“上期強源助企”項目，覆蓋范圍拓展至能源、金屬、化工等19個期貨與期權品種，力爭讓工具更好用、企業(yè)更會用，更好服務“保供穩(wěn)價”大局。
建設中國特色現(xiàn)代期貨市場，既要致力于順暢國內循環(huán)基本盤，推動形成強大國內市場，又要弘揚立己達人精神，與世界共享中國機遇，與全球產(chǎn)業(yè)鏈融合互動，增強對國際循環(huán)的吸引力。目前，上期所已有5個特定品種可以直接引入境外交易者參與交易，另有11個期貨和期權品種已向合格境外投資者打開大門。同時，“上海價格”服務全球產(chǎn)業(yè)鏈的功能逐步發(fā)揮，如以20號膠期貨價格作為貿易定價基準的實貨掛鉤量，已占我國天然橡膠進口量近三成，參與跨境貿易的客戶涉及泰國、馬來西亞、印度尼西亞、老撾等國家和地區(qū)。
建設中國特色現(xiàn)代期貨市場是多維、立體、系統(tǒng)的工程，需要實事求是、循序漸進、持續(xù)發(fā)力。上期所將上市更多對外開放品種，加大境外推廣范圍和力度，力爭成為期貨市場更高水平開放的排頭兵。主動融入國家發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域發(fā)展大局，努力建成產(chǎn)品豐富、功能健全、技術領先、治理高效，具有重要大宗商品價格影響力的世界一流交易所。
推動金融期貨功能發(fā)揮 助力資本市場穩(wěn)定運行
中國金融期貨交易所黨委書記、董事長 何慶文
金融期貨市場是多層次資本市場發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物和有機組成部分。經(jīng)過10余年的努力耕耘，我國金融期貨市場建設已取得一定成效。建設好、發(fā)展好金融期貨市場，是建設中國特色現(xiàn)代資本市場的應有之義。
近年來，金融期貨品種進一步豐富、交易機制進一步完善、市場管理進一步優(yōu)化、一線監(jiān)管進一步加強，風險防控手段整體有效，市場運行安全有序。金融期貨市場要從交易、發(fā)行、投資、開放四個方面更好地服務中國特色現(xiàn)代資本市場建設。
在交易層面，金融期貨有助于服務增強資本市場韌性，塑造穩(wěn)健的改革發(fā)展環(huán)境。股指期貨及期權有助于對沖持股風險、穩(wěn)定持股信心、平抑市場波動。國債期貨則為投資者提供了利率風險管理工具，增強了金融機構持債信心，特別是在市場劇烈波動時可緩解現(xiàn)貨市場拋壓，保障現(xiàn)貨市場功能正常發(fā)揮。
在發(fā)行層面，金融期貨有助于服務注冊制等重大改革，提升直接融資質量效率。金融期貨依托對風險進行市場化定價、轉移和重新配置，有助于引導資金資源流向國家戰(zhàn)略支持領域。
在投資層面，金融期貨有助于服務資金專業(yè)便利入市，滿足居民理財需求。專業(yè)機構可充分運用金融期貨靈活調節(jié)風險收益結構，創(chuàng)設出更多滿足不同風險偏好的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，更好順應居民多元化的財富管理需求。股指期貨和期權產(chǎn)品的上市，推動了標的指數(shù)相關金融產(chǎn)品的開發(fā)與投資策略的創(chuàng)新運用，有助于提升ETF等指數(shù)產(chǎn)品的投資交易需求，促進產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步擴大。
在開放層面，金融期貨有助于服務境外投資者風險管理需求，提升資本市場國際競爭力影響力。發(fā)揮金融期貨功能、擴大金融期貨開放，能夠塑造更加積極的開放形象，進一步滿足境外投資者風險管理需求。
上海原油期貨價格影響力逐漸擴大
上海期貨交易所商品三部總監(jiān) 張宏民
30年前，我國期貨市場起步之初，全國期貨年成交額僅7000億元。如今，期貨市場已經(jīng)成為我國資本市場的重要組成部分，是發(fā)現(xiàn)價格、管理風險、配置資源的重要場所，全市場2022年成交額超500萬億元。
今年是我國原油期貨上市5周年。經(jīng)歷了國際局勢的風云激蕩，也經(jīng)歷了疫情、國際負油價，原油期貨作為我國期貨市場第一個國際化品種，沒有出臺任何非市場化規(guī)則以外的措施，始終保持平穩(wěn)運行。
目前，有來自30個國家和地區(qū)的投資者參與我國原油期貨交易，境外持倉者占比達三成左右，機構投資者持倉和套保比例位居境內上市品種前列。同時，我國原油期貨交割輻射到韓國、印度、馬來西亞等國家，上海成為資源緩沖地、集散地，“上海價格”正在成為國際價格。這意味著我國原油期貨的價格輻射力、影響力在亞太地區(qū)逐漸擴大。
更重要的是，在價格走勢上，上海原油期貨長期與境外高度聯(lián)動，短期能有效反映區(qū)域供需現(xiàn)狀和未來預期，還能反映原油庫存變動，期貨市場靈敏有效。在管理價格波動風險、拓寬銷售渠道、降低采購成本、提升我國商業(yè)庫存水平等多個方面，上海原油期貨能夠助力產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)管理生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各類風險。
上海原油期貨在國內市場應用場景逐步擴大。今年4月，自然資源部在《油氣礦業(yè)權出讓市場的基準價修訂》中，將油氣礦業(yè)權出讓收益市場基準價的依據(jù)，由“WTI原油期貨”修改為“上海原油期貨”，采用活躍月份的月均結算價。
上海LNG期貨研發(fā)上市正穩(wěn)步推進。天然氣市場近幾年發(fā)生了很大變化，天然氣價格正在從原油掛鉤的價格機制脫鉤，但亞太地區(qū)還缺乏反映地區(qū)供需的價格體系。國際天然氣價格波動幅度遠高于油價，國內天然氣價格受國際市場影響大，也波動劇烈。而在LNG市場波動加劇的情況下，企業(yè)更加需要有效的風險管理工具。為響應行業(yè)需求，上期所正在加快推進LNG期貨。
目前，我國LNG期貨項目已正式獲準立項。根據(jù)“總體設計、分步實施，短期可操作、長期可拓展”的思路，合約標的為液化天然氣，采用“國際平臺、凈價交易、能量計量、人民幣計價”的整體方案。上市工作正在穩(wěn)步推進過程中。
LNG期貨上市，可以探索建立市場化的價格形成機制，合理反映亞太LNG市場供需；滿足全球天然氣企業(yè)風險管理需求，幫助企業(yè)應對價格大幅波動的市場環(huán)境；運用市場化手段優(yōu)化資源配置，助力國內油氣體制機制改革。
從低硫到低碳 船燃市場將迎來多元化發(fā)展
中國船舶燃料有限責任公司企業(yè)管理發(fā)展部總經(jīng)理 田明
近20年來，全球燃料消費量持續(xù)下降，而船用燃料油消費在燃料消費中的占比卻不斷增加。
目前，清潔燃料的呼聲漸高，全球船用燃料油替代加速。主要船加油港口包括新加坡、鹿特丹，都制定了港口綠色發(fā)展規(guī)劃，提出未來港口實現(xiàn)低碳零碳排放目標，并制定了相應時間表。全球最大的船加油港口新加坡港提出2050年能源轉型的整體規(guī)劃目標，特別提到從2030年開始，在新加坡港口運營的船舶必須實現(xiàn)電動化，另外采用百分之百的生物燃料作為整體港口船舶的供應燃料。
與此同時，國內船供油市場最大的特點是低硫船用燃料油國產(chǎn)化率不斷提高，中國煉廠低硫保稅船用燃料油產(chǎn)能在2020年至2022年大幅增長，2022年產(chǎn)能增加尤其明顯，同比增長36%以上。
2022年以來，零碳、低碳的清潔船舶燃料油項目越來越多，船用燃料油需要從低硫走向低碳，后續(xù)需要走向零碳。未來，船舶燃料更看重氨和氫，包括生物制甲醇、生物制天然氣都有非常好的減排效果。此外，國際社會對于航運脫碳也提出較高要求。根據(jù)國際海事組織最新調研成果，2020年至2030年期間，綠色柴油、生物甲烷、綠色甲醇產(chǎn)量會有快速增長，綠氫和綠氨的技術突破也將非?？臁τ诖┯褪袌鰜碚f，行業(yè)處于大變革時期。大家對傳統(tǒng)業(yè)務比較熟悉，新能源業(yè)務急需加大技術及人員培訓投入力度，這樣才能跟上船供油市場變革的步伐。
從未來整體市場的發(fā)展趨勢來看，全球船供油市場應該是多元化發(fā)展的，2030年之前以傳統(tǒng)能源為主導，7年以后，新的替代船舶燃料肯定會有更好的成長空間。不同的船供油公司和不同船東，會選擇不同的清潔船舶燃料替代路徑。長遠看，沿海和內河小型船舶應該是電動化趨勢，包括甲醇、氫氣都會作為電池原料，驅動整個內河電動化發(fā)展；對于遠洋大型船舶來說，未來會以甲烷和氫為脫碳路徑，特別是對二氧化碳的排放控制，綠色甲醇和綠氨將發(fā)揮更大作用。（中國石油報 記者 楚海虹）