供需同振新賽道方興未艾——2023年化工行業(yè)投資策略(上)
* 來(lái)源 : 中化新網(wǎng) * 發(fā)表時(shí)間 : 2023-1-10 8:00:00 * 瀏覽 : 1397
【編者按】 2023年悄然而至。隨著疫情防控政策優(yōu)化、穩(wěn)增長(zhǎng)措施發(fā)力以及低基數(shù)效應(yīng)，多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速將明顯反彈。化工行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，上游鏈接各種資源與能源，下游與國(guó)民衣食住行直接相關(guān)。2023年，化工行業(yè)既要考量庫(kù)存周期波動(dòng)，也要考量賽道切換，那么哪些領(lǐng)域?qū)⒊蔀橘Y本最強(qiáng)風(fēng)口？將分上下篇對(duì)華鑫證券、開(kāi)元證券、長(zhǎng)江證券、招商證券等證券公司的石油和化工投資策略進(jìn)行綜合梳理，以饗讀者。
不久前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，近期疫情管控政策的調(diào)整也使國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)加快恢復(fù)，綜合預(yù)期下，多家券商認(rèn)為：2023年部分化工品的需求有望恢復(fù)增長(zhǎng)，新能源、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體及軍工等產(chǎn)業(yè)升級(jí)所涉及的化工新材料板塊仍將保持高景氣。其中，半導(dǎo)體材料、光伏材料、鋰電材料等尤其值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
半導(dǎo)體材料：借力國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)階
2022年，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)景氣周期波動(dòng)以及疫情反復(fù)影響， 整個(gè)電子行業(yè)面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力。但總體來(lái)看，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍在持續(xù)成長(zhǎng)。
國(guó)信證券研報(bào)指出，我國(guó)半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化率2021年僅約10%，在品類(lèi)豐富度和競(jìng)爭(zhēng)力方面處于劣勢(shì)。但長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)將走上自主創(chuàng)新之路，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)材料及設(shè)備能夠得到更多的資源和機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)替代周期有望縮短。
近年來(lái)，半導(dǎo)體應(yīng)用和消費(fèi)市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額達(dá)到5559億美元，較2020年增長(zhǎng)455億美元;預(yù)計(jì)2022年將持續(xù)增長(zhǎng)，半導(dǎo)體銷(xiāo)售額將達(dá)到6014億美元。半導(dǎo)體材料種類(lèi)較多，占據(jù)市場(chǎng)份額前三名最大的分別是硅片、氣體、光掩模。此外，拋光液和拋光墊、光刻膠配套試劑、光刻膠、濕化學(xué)品、濺射靶材的市場(chǎng)份額分別為7.2%、6.9%、6.1%、4.0%、3.0%。
廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為，通過(guò)內(nèi)生研發(fā)或者外延并購(gòu)的方式切入半導(dǎo)體材料(電子化學(xué)品)領(lǐng)域是近幾年化工企業(yè)尋求轉(zhuǎn)型較為常見(jiàn)的模式。轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)在獲得更快行業(yè)增速的同時(shí)也能得到更高的市場(chǎng)估值，迎來(lái)一波雙增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)快速發(fā)展的浪潮中，相關(guān)材料企業(yè)也迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代的良機(jī)。部分研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、切入客戶(hù)層級(jí)領(lǐng)先、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)成功的企業(yè)有望分享半導(dǎo)體行業(yè)快速發(fā)展的紅利。
平安證券研報(bào)認(rèn)為，“硅周期”和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期等多種因素疊加，半導(dǎo)體行業(yè)在2023年有望探底。
而西部證券研報(bào)則認(rèn)為，美國(guó)出口管制加碼將加速半導(dǎo)體材料的國(guó)產(chǎn)替代，他們看好半導(dǎo)體材料、零部件和相關(guān)設(shè)備，以及碳化硅市場(chǎng)。
光伏材料：百億級(jí)POE市場(chǎng)靜待突破
2022年，在我國(guó)政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)新增裝機(jī)量大幅提升，光伏膠膜的需求量也隨之增長(zhǎng)。
光伏膠膜原料分為乙烯—醋酸乙烯共聚物(EVA)和聚烯烴彈性體(POE)兩種。EVA作為目前光伏膠膜主流原料，進(jìn)口依存度較高，未來(lái)國(guó)產(chǎn)化空間較大。同時(shí)，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)光伏膠膜領(lǐng)域?qū)VA的需求占比最高可達(dá)45.05%。
另一主流原料POE可應(yīng)用于光伏、汽車(chē)、線(xiàn)纜、發(fā)泡、家電等領(lǐng)域，目前光伏封裝膠膜已成為POE最大的應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線(xiàn)圖(2021年版)》數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)POE膠膜和發(fā)泡聚乙烯(EPE)膠膜的市場(chǎng)占比已提升至23.1%。近年來(lái)，隨著我國(guó)光伏組件產(chǎn)量的持續(xù)上升以及POE在光伏膠膜中的不斷滲透，國(guó)內(nèi)POE需求量穩(wěn)步增長(zhǎng)。
但由于POE生產(chǎn)工藝具有較高壁壘，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)尚不具備POE的量產(chǎn)能力，我國(guó)POE消費(fèi)全部依賴(lài)進(jìn)口。自2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)陸續(xù)研發(fā)布局POE產(chǎn)品，萬(wàn)華化學(xué)、東方盛虹、榮盛石化、衛(wèi)星化學(xué)等民營(yíng)化企未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)POE的國(guó)產(chǎn)替代，這一百億級(jí)大市場(chǎng)靜待突破。
鋰電材料：四大主材出貨量進(jìn)一步提升
2022年，中國(guó)新能源汽車(chē)和鋰電儲(chǔ)能市場(chǎng)保持高景氣度，帶動(dòng)鋰電材料出貨大幅增長(zhǎng)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年1～11月，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成625.3萬(wàn)輛和606.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1倍，市場(chǎng)占有率達(dá)25%。
高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將超過(guò)670萬(wàn)輛；預(yù)計(jì)2023年中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量將超900萬(wàn)輛。2022年中國(guó)鋰電池出貨增速預(yù)計(jì)超100%，動(dòng)力電池出貨增速預(yù)計(jì)超110%，儲(chǔ)能鋰電池出貨增速超150%。鋰電池出貨大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)正極、負(fù)極、隔膜、電解液四大主材以及六氟磷酸鋰、銅箔等其他鋰電材料出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，2022上半年中國(guó)鋰電正極材料出貨量77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)62%；負(fù)極材料出貨量54萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)68%；隔膜市場(chǎng)出貨量達(dá)54億平方米，同比增長(zhǎng)超55%；電解液出貨33萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)63%。整體來(lái)看，2022年國(guó)內(nèi)四大鋰電主材整體出貨量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
GGII預(yù)計(jì)，2023年國(guó)內(nèi)鋰電池市場(chǎng)出貨量將超過(guò)1TWh，其中動(dòng)力電池出貨有望超800GWh，儲(chǔ)能電池出貨將超180GWh，進(jìn)而帶動(dòng)鋰電四大材料整體出貨量進(jìn)一步提升。
雖然2022年12月鋰礦和鋰鹽價(jià)格雙雙下跌。但在券商看來(lái)，這主要源于淡季效應(yīng)，鋰價(jià)“拐點(diǎn)”并未到來(lái)。
華西證券認(rèn)為，此次鋰鹽價(jià)格的波動(dòng)屬于伴隨行業(yè)淡旺季的正常波動(dòng)，而并非“拐點(diǎn)”。申萬(wàn)宏源證券也認(rèn)為，2023年隨著原料產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)從上向下轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)仍將持續(xù)。浙商證券認(rèn)為，鋰資源邊際供大于求的情況或出現(xiàn)在2023年下半年。（中國(guó)化工報(bào) 羅阿華）